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旺報【記者葉文義╱台北報導】受惠於金管會政策開放「指數投資證券（Exchange Traded Note, ETN）」，且近期多家證券商已完成相關申報作業，首波預計將有10檔ETN於明（4月30日）同步掛牌，其中有8檔ETN標的指數連結台灣指數公司編製的台股指數，有2檔ETN標的指數與中國概念有關，為台灣指數化投資市場增添大批生力軍，挹注資金動能。ETN中文名稱叫「指數投資證券」，是由證券商發行，在證券市場掛牌交易，追蹤特定指數報酬表現的有價證券。投資人可以用買賣股票的方式買賣ETN，或選擇持有至到期日，由發行證券商給付ETN到期價值。簡單來說，ETN就是「以股票交易方式獲取指數報酬」的投資工具，讓小額投資人享受分散投資，或降低投資門檻的創新金融商品。與指數報酬完全連動台灣證交所解釋，ETN本身並非共同基金，並不實際持有指數成分資產，而是以發行人信用為擔保，提供投資人等同於其追蹤指數之報酬收益，因此ETN最大風險來自於發行人的信用風險。在交易制度方面，ETN不開放現股當沖、信用交易、借券、零股交易等，亦不得做為權證標的及擔保品。ETN具備初級市場的申購、賣回機制，發行人得自行決定ETN得否申購，相關手續費用及拒絕條件等，視發行人發行計畫及公開說明書之訂定，因此投資人在買賣前須詳閱前開文件，確實瞭解商品特性、相關風險及費用。櫃買中心解釋，以前投資人想要投資特定指數，只能購買指數股票型基金（ETF），現在投資人多了新選擇。而且，投資ETF的報酬，是ETF所持資產的報酬，與指數報酬經常存在追縱誤差；投資ETN的報酬，是與指數報酬完全連動，沒有追蹤誤差，大幅提升了指數投資的有效性。例如，櫃買富櫃200指數（TPEx 200）年初以來上漲了19%，ETF是依據所持有成分股票之資產價值計算報酬，不一定等於19%；而ETN若是直接以櫃買富櫃200指數值來計算指標價值，報酬與櫃買富櫃200指數完全連動。指數化投資趨勢持續ETN與現在市場上的認購（售）權證一樣，是由發行證券商擔保給付，投資人仍須承擔發行證券商的信用風險，因此，主管機關只開放財務結構強健且資本適足的大型綜合證券商，才能發行ETN，符合發行資格的證券商大約10家左右。

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